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同策研究院研究员陈朦朦认为，2018年三季度是房企资金兑付压力最大的时候，短期内为了减小融资困难带来的资金周转压力，房企要么“割肉”甩楼，要么转让股权“刮骨”疗伤。频频“卖子”或“逃离”主业随着行业进入深化调整周期，大型房企正在紧抓并购机遇快速做大规模，中型房企仍有少量弯道超车机会，而其他中小型房企生存空间被逐渐压缩，未来被迫退出或主动转型的几率更大。

港美息差续扩 套息盘趋活跃星展香港财资市场部（大中华）董事总经理王良享分析，港息自大型新股上市后连日回落，且港美息差进一步扩阔，刺激套息盘转趋活跃，导致港汇近日明显转弱。由于港汇已连日挨近7.85，他预期金管局未来一周有机会出手接钱。港汇今年4月份已多次触及弱方兑换保证，金管局迄今先后19次接钱，共涉703.55亿元，银行体系结余现约1，094.63亿元。

全球三大央行开始观望据报道，全球三大央行——美联储、欧洲央行和日本央行——都不急于进一步降息，尤其是利率已为处于负值区域的欧洲和日本。美联储上周进行了7月以来的第三次降息，但决策者在政策会议结束时几乎明确宣告降息已暂告一段落。在欧洲，欧洲央行掌门人更替可能意味着继9月降息后，短期内不会继续降息，该央行的焦点将放在说服欧元区政界领袖加大刺激力度上。在日本，已疲于耗用有限刺激措施的日本央行在最近一轮全球宽松潮中并未降息。该央行更愿意尽可能长时间地按兵不动，依赖对必要时进一步放松政策的承诺来发挥作用。在发展中国家，放松政策的步伐已较8月达到的高潮明显减弱，尽管10月新兴市场央行仍连续第九个月净降息。

一、引言百年美股，既是一部金融史，也是一部产业史、经济史。历史总会以不同的形态重蹈覆辙，改变的是技术，不变的是新技术替代旧技术，新产业替代旧产业，新经济替代旧经济。我们研究美股的百年历史，发现从技术到产业，从产业到宏观，从宏观到微观的个体和企业，再到资产价格，都相互联系。了解宏观经济、产业和技术的变迁史，能够帮助我们预测产业发展的趋势，理解微观个体的行为，对于投资而言至关重要。

图20：中国城镇居民各类消费性支出占比（除居住）资料来源：WIND，天风证券研究所图21：中国四大消费行业（医药、汽车、食品饮料、服装）集中度资料来源：国家统计局，天风证券研究所由于中国居民的消费率上升、储蓄率下降才刚刚开始，居民收入和消费支出增持高于实际GDP增速，消费升级应该是一个长期趋势，但是受益于消费升级的消费品只会是一部分。以服装消费为例，既有低端升级和高端爆发，也有中端分层：（1）商业地产及移动互联带动了渠道下沉，低线城市的服装消费从杂牌向品牌升级；（2）中产阶级的服装消费更关注设计、款式、品质，而不仅是品牌本身；（3）富裕的中产阶级消费升级趋势明显，带动中高端品牌消费爆发。整体来说，能满足消费者在质量、环保、设计风格等方面快速上升的追求、同时能兼顾性价比的消费品公司会最受益。

徐维盛介绍，人体对钠摄入水平的适应性很大。正常情况下，每日摄入的钠只有少部分是机体所需的，而大部分通过尿液排出，肾脏排出的钠大致接近摄入量，另有小部分通过粪便、皮肤排出体外。通常粪便排泄钠的量与摄入量并无关系，即使摄取很多，排出的量依然很少。通过粪便排泄的钠每天不足10mg。只有异常情况比如腹泻时，会在短时间内丧失大量的水分和电解质，包括钠、钾、氯等离子，从而造成机体脱水、电解质紊乱。剧烈运动和过于紧张时，少量的钠会随汗液通过皮肤排出体外。但是，汗液中钠的浓度在不同个体中差异较大，在35℃以上的生活环境或者是30℃以上、相对湿度超过80%的生产劳动工作环境，例如夏季野外作业（如集训和行军）、高温车间或场所作业（如炼钢、炼铁、炼焦和铸造）等，每人每天出汗量可达3-8L，随汗丢失的氯化钠可达20-25g/d或更多。